Por que meu Tesouro IPCA caiu, se a inflação subiu?
Porque o preço dele tem duas forças opostas. A inflação corrige o seu principal para cima — e isso fica travado. Mas a taxa real de mercado também desconta o preço: quando ela sobe, puxa o valor para baixo. Quando essa queda supera a correção, seu Tesouro IPCA+ aparece no vermelho mesmo com inflação alta.
Um Tesouro IPCA+ paga duas coisas: a inflação (IPCA) mais uma taxa real fixa — o número depois do “+”. A inflação vai sendo somada ao seu principal mês a mês e não volta atrás. Essa parte está sempre a seu favor.
O preço de venda, porém, é descontado pela taxa real que o mercado negocia hoje. Se essa taxa sobe (de 5,5% para 6,5%, por exemplo), quem compra agora exige render mais — e o preço do seu título cai até oferecer essa taxa nova. É a mesma marcação a mercado dos prefixados, só que aqui ela age sobre a taxa real, em cima de um principal que a inflação não para de corrigir.
Em uma frase: a inflação que já correu fica no seu bolso; o que oscila — e pode ficar negativo no meio do caminho — é o preço de venda antecipada, comandado pela taxa real do dia.
Veja as duas forças separadas
Suba a taxa real de hoje acima da taxa de compra e observe: a correção do IPCA continua positiva, mas a marcação pela taxa real fica negativa. O que aparece no extrato é a soma das duas.
Suba a taxa real de hoje acima da taxa de compra: a inflação continua corrigindo o principal, mas a marcação puxa o preço para baixo.
A correção do IPCA fica travada no principal. A marcação volta a zero no vencimento, quando você recebe IPCA + a taxa real que contratou.
Perguntas frequentes
Como o Tesouro IPCA pode cair se a inflação está subindo?+
Porque o preço de um Tesouro IPCA+ tem duas partes que se movem em sentidos diferentes. A inflação corrige o principal para cima todos os meses (parte positiva e travada). Mas o preço também é descontado pela taxa real de mercado: se essa taxa sobe, o desconto aumenta e o preço cai. Quando a queda pela taxa real supera a correção da inflação, o saldo no extrato fica negativo — mesmo com a inflação alta.
O que é a taxa real de um Tesouro IPCA+?+
É a parte fixa do título, o '+' depois do IPCA. Um Tesouro IPCA+ 6% paga a inflação medida pelo IPCA mais 6% ao ano de juro real. Essa taxa real é travada na sua compra, mas a taxa real que o mercado negocia muda todo dia — e é essa variação que marca o preço para cima ou para baixo antes do vencimento.
Eu perdi a inflação que já tinha rendido?+
Não. A correção pela inflação fica incorporada ao principal (o VNA) e não é desfeita por movimento de taxa. O que oscila é a marcação a mercado sobre esse principal corrigido. No vencimento, a marcação zera e você recebe a inflação acumulada mais a taxa real que contratou.
Por que os títulos longos caem mais que os curtos?+
Porque o efeito da taxa real se multiplica pelo número de anos até o vencimento. Em um título que vence em 15 anos, uma mesma alta da taxa real desconta muito mais o preço do que em um que vence em 3 anos. Por isso o Tesouro IPCA+ 2045 balança bem mais que o 2029 diante do mesmo movimento de juros.
Quando essa queda deixa de existir?+
No vencimento. Levando o título até a data final, a marcação a mercado converge a zero e o pagamento é o combinado: IPCA do período mais a taxa real contratada. A queda no meio do caminho só se realiza se você vender antes.
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